“A拆A”停不下來！大族激光發(fā)力半導(dǎo)體賽道為何引爭議？

子公司上市破發(fā)僅一周，大族激光又吹響了下一場“A拆A”的號角。

大族激光3月9日公告稱，公司擬將控股子公司大族光電分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆后，大族光電可通過獨(dú)立上市融資增強(qiáng)資金實(shí)力，提升半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測專用設(shè)備業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競爭力。

專注泛半導(dǎo)體賽道，上市可期？

公告稱，大族光電主營集半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下“HANS”系列高速全自動平面焊線機(jī)、高速全自動直插機(jī)測試分選機(jī)等產(chǎn)品經(jīng)過數(shù)年的優(yōu)化與改良，現(xiàn)已占據(jù)國內(nèi)市場領(lǐng)先地位。

其中，大族光電自主研發(fā)的高速全自動半導(dǎo)體金/銅線焊線機(jī)，在性能效率、焊接穩(wěn)定性、可靠性、一致性等方面與ASM、K&S等國際知名封測設(shè)備商已經(jīng)基本持平，并在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域（LED封裝）實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代。

值得注意的是，兩周前，大族光電剛剛通過增資擴(kuò)股方式引進(jìn)高瓴裕潤、高新投創(chuàng)業(yè)、高新投致遠(yuǎn)、小禾創(chuàng)業(yè)、中證投資五方戰(zhàn)略投資者，投資總額不超過1.41億元；另一方面，大族激光員工持股平臺、大族光電員工持股平臺同樣擬對大族光電進(jìn)行增資，投資總額也是不超過1.41億元。

增資完成后，大族激光對大族光電的持股比例將由76.00%變更為59.28%；且本次分拆完成后，大族激光仍將維持對大族光電的控制權(quán)。

上述增資協(xié)議還約定，若大族光電未能于2026年12月31日前實(shí)現(xiàn)合格上市，投資者及其他增資方有權(quán)要求大族激光回購大族光電全部或部分股份，回購金額為支付的投資款本金。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，大族光電2018年至2020年三年凈利潤分別為2274.68萬元、1355.97萬元、287.52萬元，業(yè)績逐漸下滑，而2021年僅一年時(shí)間，其凈利潤又增長至5058萬元。

關(guān)于LED封裝行業(yè)的近期行情究竟如何？翼虎投資電子研究員周佳向《證券日報(bào)》記者表示：“目前LED行業(yè)供過于求，因產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌趨勢明顯，這些不利因素使得LED產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。同時(shí)，因?yàn)槿蛞咔榈牟淮_定性，成本高漲及需求不穩(wěn)將導(dǎo)致該行業(yè)增速繼續(xù)放緩。”

再次“A拆A”，是“蜜糖”還是“砒霜”？

對于此次分拆上市的目的，大族激光表示分拆后有利于鞏固子公司大族光電的核心競爭力，保持其在半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測專用設(shè)備制造領(lǐng)域的創(chuàng)新活力；同時(shí)分拆上市有利于子公司直接從資本市場獲得融資以應(yīng)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)及未來擴(kuò)張的資金需求。

值得一提的是，大族激光另一子公司大族數(shù)控于2月28日上市，首日開盤后便迎來跳水破發(fā)，當(dāng)日跌幅13.58%；截至3月9日收盤，該公司股價(jià)自上市后已下跌23.55%。

資料顯示，大族數(shù)控主營PCB專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品則為機(jī)械鉆孔設(shè)備、CO2激光鉆孔設(shè)備等。近兩年，大族數(shù)控為大族激光每年貢獻(xiàn)的利潤占比均在30%左右。

如今，對于大族激光上一秒子公司上市破發(fā)，下一秒就忙著另一子公司上市的情形，不少投資者紛紛表示出“公司忙于資本運(yùn)作”“分家如何能造富”的擔(dān)憂與疑慮。

公告顯示，大族激光2020年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的大族光電的凈利潤占?xì)w母凈利潤比重為0.29%；其扣非凈利潤占母公司扣非凈利潤比重為0.70%，占比均較小。

但與業(yè)績相悖的是，僅一年不到，大族光電的估值已翻數(shù)倍。去年4月大族激光對大族光電實(shí)施股權(quán)激勵，當(dāng)時(shí)大族光電的估值僅為7800萬元，而今年2月份大族光電增資定價(jià)時(shí)，其估值已高達(dá)10億元，翻了超過12倍。

對此，透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清向記者表示：“具備可分拆上市資質(zhì)的子公司業(yè)務(wù)，一般都具有高價(jià)值、高前景的屬性。如公司出現(xiàn)過度拆分的情形，將會損害母上市公司持續(xù)發(fā)展能力，甚至導(dǎo)致母公司業(yè)務(wù)空殼化的情形?！?/p>

“上市公司分拆上市，可幫助母公司、子公司集中核心業(yè)務(wù)、提高公司估值水平、增強(qiáng)融資能力及實(shí)施管理層股權(quán)激勵。另一方面，大族激光究竟能否助力大族光電進(jìn)行業(yè)務(wù)快速拓展，使子公司成長性達(dá)到市場預(yù)期，這值得投資者持續(xù)關(guān)注?！卑阶稍僀EO張毅對記者表示。

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