同樣是賽道股 半導(dǎo)體基金反彈為何不如新能源？

近段時(shí)間很多賽道股都在反彈，比如新能源、白酒、醫(yī)藥等，但2019年大火的明星賽道半導(dǎo)體板塊，目前還處在深度調(diào)整后的緩慢回暖中，反彈相對(duì)較弱。

同時(shí)，從最近的基金表現(xiàn)來(lái)看，重倉(cāng)新能源板塊的基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跑同類，重倉(cāng)半導(dǎo)體板塊的基金業(yè)績(jī)則稍顯遜色。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，半導(dǎo)體板塊前期因估值過(guò)高等原因遭遇了較大調(diào)整，但目前不是太貴了，板塊反彈力度不如新能源是因?yàn)橄掠涡枨蟛町悓?dǎo)致主線反彈力度不均勻。

半導(dǎo)體基金不香了？

“新能源真香，率先反彈的竟然是這個(gè)板塊”，看到這樣的評(píng)論，不少拿著重倉(cāng)半導(dǎo)體基金的基民可能要羨慕了。雖然半導(dǎo)體板塊近期也有反彈，但同樣是曾經(jīng)大熱的賽道股，同樣是具有高成長(zhǎng)屬性，半導(dǎo)體反彈的強(qiáng)度卻稍遜于新能源。

新能源相關(guān)主題的基金最近漲幅領(lǐng)跑同類。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，以股票型ETF為例，多只電池主題、光伏主題、新能源主題ETF近一個(gè)月漲幅超過(guò)20%，電池龍頭ETF以23.17%的區(qū)間凈值漲幅領(lǐng)跑同類基金。相比之下，半導(dǎo)體、芯片等主題ETF區(qū)間凈值漲幅差距較大，這兩類主題ETF區(qū)間凈值漲幅大多為2%至3%。重倉(cāng)半導(dǎo)體的諾安成長(zhǎng)最近一個(gè)月凈值漲幅為2.27%。

為何同樣是賽道股，半導(dǎo)體有關(guān)的板塊反彈力度卻不如新能源？

金百臨咨詢首席分析師秦洪在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，半導(dǎo)體板塊前期調(diào)整的主要原因有兩點(diǎn)：一是下游應(yīng)用層面出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，主要是手機(jī)為代表的消費(fèi)類產(chǎn)品銷(xiāo)售回落，這對(duì)先進(jìn)制程領(lǐng)域的芯片為核心的半導(dǎo)體產(chǎn)品是一個(gè)不好的消息。二是因?yàn)楣乐递^高，通脹預(yù)期升溫的背景下，必然會(huì)帶來(lái)殺估值的壓力。

對(duì)比新能源和半導(dǎo)體板塊的反彈情況，秦洪分析稱，“下游需求的差異是導(dǎo)致這些主線反彈力度強(qiáng)弱不均的核心因素?！本唧w而言，新能源汽車(chē)、光伏等主線由于下游需求依然強(qiáng)勁，與半導(dǎo)體板塊形成了一定的景氣差異。但就后續(xù)行情而言，應(yīng)用在光伏、汽車(chē)電動(dòng)化以及智能化領(lǐng)域的半導(dǎo)體仍然有著一定的投資機(jī)會(huì)，包括那些替代進(jìn)口的半導(dǎo)體設(shè)備類個(gè)股的表現(xiàn)仍可期待。

最大機(jī)會(huì)或在國(guó)產(chǎn)替代

在嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重看來(lái)，經(jīng)歷過(guò)快速下跌的半導(dǎo)體板塊“已經(jīng)不貴了”。不過(guò)，王貴重向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，經(jīng)歷了過(guò)去三年的上漲，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展增速會(huì)逐步放緩，所以要去尋找國(guó)產(chǎn)化率低的環(huán)節(jié)，比如半導(dǎo)體的材料、設(shè)備零部件等。

“核心替代也合理，但半導(dǎo)體七十年的行業(yè)歷程，不可能五年就完全替代。同時(shí)半導(dǎo)體的機(jī)會(huì)，不要想著突破GPU、CPU這些核心領(lǐng)域，而是突破一些邊緣的領(lǐng)域，比如功率器件、模擬電路、射頻中偏開(kāi)關(guān)的MCU等?！蓖踬F重進(jìn)一步表示。

整體來(lái)看，王貴重表示，經(jīng)歷了過(guò)去三年的大發(fā)展和股價(jià)大幅度上漲，行業(yè)會(huì)逐步進(jìn)入從1到N的階段，這個(gè)階段，公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)更加重要，而競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)體現(xiàn)在盈利能力和市場(chǎng)份額上。在具體細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體在不同的環(huán)節(jié)、不同的產(chǎn)品上，有不一樣的商業(yè)模式，也會(huì)有不一樣的競(jìng)爭(zhēng)格局。比如模擬，天然比較分散，龍頭公司也就只能做20%的市占率，而CPU、GPU，屬于高壁壘賽道，有摩爾定律的保護(hù)，帶來(lái)的結(jié)果就是龍頭市占率會(huì)達(dá)到90%甚至以上。

諾安基金經(jīng)理在諾安成長(zhǎng)一季報(bào)中提及，“從半導(dǎo)體行業(yè)本身來(lái)看，雖然短期因?yàn)橐咔樵颍袠I(yè)供給和需求會(huì)受到一定程度的影響，但長(zhǎng)期看，由科技創(chuàng)新帶來(lái)的行業(yè)景氣度不會(huì)輕易改變。另外，我們一直強(qiáng)調(diào)，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在國(guó)產(chǎn)替代。在這種時(shí)候，我們不應(yīng)該被短期市場(chǎng)的下跌所影響，不應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見(jiàn)?！?/p>

長(zhǎng)城基金經(jīng)理尤國(guó)梁在上周的一場(chǎng)直播中表示對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的長(zhǎng)期前景比較看好。尤國(guó)梁認(rèn)為，半導(dǎo)體這個(gè)行業(yè)是信息行業(yè)的基礎(chǔ)，下游應(yīng)用廣泛，同時(shí)又在不斷創(chuàng)新，總有投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

尤國(guó)梁在其觀點(diǎn)中也提到了半導(dǎo)體行業(yè)的“國(guó)產(chǎn)替代”，他認(rèn)為，“特別是國(guó)外對(duì)華為等企業(yè)的封鎖制裁，堅(jiān)定了我國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域自主發(fā)展的決心，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程明顯加快，這個(gè)國(guó)產(chǎn)替代的過(guò)程可能會(huì)經(jīng)歷5至10年，在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)未來(lái)很可能涌現(xiàn)出一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的半導(dǎo)體公司，出現(xiàn)大量的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

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